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下周最具爆发力六牛股(名单)

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  ()中报点评:380平台促收入高增长 供应链生态圈稳步推进

  事件描述

  怡亚通2016 年上半年实现营业收入263.52 亿,按会计政策调整后同比上升47.3%,毛利率同比上升0.7 个百分点至6.7%,归属于母公司净利润同比上升33.8%至3.10 亿元,EPS 为0.15 元。公司预计2016 年1-9 月归属净利润增长0%-50%。

  事件

  受益深度供应链业务高速发展,公司盈利提升显著。2016 年上半年,公司实现营收同比上涨47.3%,主要受益于公司广度供应链业务和深度供应链业务收入同比增加121.4%和31.0%。同时因公司2016 年上半年整合并购快消行业经销商的速度加快,市场占有率出现大幅提升,公司深度供应链业务毛利较上年同期增长55.3%至12.64 亿元。受益于深度供应链业务毛利的大幅提升,公司归属净利润同比上升33.8%至3.10 亿元。

  2 季度业绩同比上涨20.1%。单2 季度来看,公司实现营业收入为129.47 亿元,同比增长17.5%,毛利率同比上涨0.9 个百分点至6.5%。

  最终实现归属净利润1.46 亿元,同比为20.1%。

  380 计划稳步推进,全面打造供应链生态圈。公司围绕380 平台积极开展并购计划,2016 年上半年增加深度380 合资公司48 家。目前380平台已经成为了全国最大的分销平台,服务超过100 万个终端门店。

  2016 年4 月公司发布公告拟非公开股份募集不超过60 亿元用于公司供应链生态圈的建设。同时公司8 月发布公告拟与深创投成立不超过80 亿元的供应链产业用于投资供应链优质企业。未来随着这不超过140 亿的资金逐渐落地,我们预计公司的并购速度将会得到进一步加快,促进公司供应链生态圈的建立。

  维持“增持”评级。考虑到:1)公司2015 年并购的企业将在今年逐步开始放量;2)公司380 平台目前已经是全国最大的分销平台,模式成熟,未来随着平台的进一步扩张,公司优势将得到进一步强化。

  暂不考虑定增的影响,我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.33元,0.40 元和0.48 元,对应PE 分别为37 倍,31 倍和26 倍,维持“增持”评级。

  提示:380 平台扩张不及预期,供应链坏账风险( 韩轶超)

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